선물이란 무엇인지부터, 베이시스·콘탱고·백워데이션·미결제약정까지 — 실제 StockPulse 데이터로 쉽게 이해하기
선물은 "미래 특정 날짜에 특정 자산을 특정 가격으로 사고팔겠다는 계약"입니다.
지금 바로 사는 것이 현물(Spot), 미래에 사겠다고 약속하는 것이 선물(Futures)입니다.
오늘 김치냉장고를 100만원에 사면 현물.
"3개월 뒤에 95만원에 꼭 팔아야 해!"라고 판매자와 계약하면 선물.
구매자는 3개월 뒤 가격이 오를 것 같으면 유리하고,
판매자는 가격이 내릴 것 같으면 유리합니다.
서로 반대 방향으로 베팅하는 계약이 바로 선물입니다.
주식시장에서 가장 많이 거래되는 선물은 KOSPI200 선물입니다. KOSPI200이라는 지수 자체를 거래하는 것입니다. 삼성전자 주식을 사는 것이 아니라, "KOSPI200 지수 전체가 오를지 내릴지"에 베팅합니다.
이론적으로 선물 가격은 현물 가격 + 보유비용(금리 - 배당)으로 결정됩니다.
만약 선물이 현물보다 훨씬 비싸다면 어떻게 될까요?
→ 현물을 은행 대출로 지금 사고, 선물은 비싸게 팔면 됩니다.
→ 만기에 현물을 팔아 대출을 갚으면 무위험 수익이 생깁니다.
이런 차익거래가 일어나면서 가격이 맞춰집니다. 그 균형점이 바로 이론가입니다.
금리가 높을수록, 만기가 멀수록 선물이 현물보다 비싸집니다.
| 항목 | 값 | 설명 |
|---|---|---|
| KOSPI200 현물 (지수) | 813.03 | 오늘 실제 지수 값 |
| KOSPI200 선물 (A0166) | 825.10 | 만기 기준 선물 가격 |
| 베이시스 | +12.07 | 선물 - 현물 |
| 베이시스율 | +1.48% | 현물 대비 선물 프리미엄 |
| 미결제약정 (OI) | 149,665 | 현재 열려있는 계약 수 |
베이시스는 만기가 가까워질수록 0에 수렴합니다. 이를 베이시스 수렴이라고 합니다.
만기가 3개월 남았을 때: 선물 = 현물 + 금리비용(넉넉)이라 베이시스가 큼.
만기 1주 전: 거의 차이 없어야 함 → 베이시스 ≈ 0.
만기일에는 선물과 현물이 반드시 같아집니다. (차익거래가 강제로 맞춤)
| 통계 | 값 |
|---|---|
| 평균 베이시스율 | +0.42% |
| 표준편차 | 1.54% |
| 백워데이션 발생 빈도 (basis < -0.5%) | 19.3% (82일) |
| 강한 콘탱고 빈도 (basis > +1.5%) | 18.2% (77일) |
오늘 기온이 30도인데, 1개월 뒤 예약된 에어컨 배달 가격이 오히려 더 싸다면?
→ 지금 당장 에어컨이 너무 많이 쌓여 있어서 지금 팔고 싶은 사람이 많다는 뜻.
선물시장에서 백워데이션은 → 기관/외국인이 단기 하락을 예상하고 선물을 매도하거나,
보유한 주식을 헤징하기 위해 선물을 싸게 팔고 있다는 신호입니다.
하지만 이는 일시적 공포 심리인 경우도 많아, 결국 평균으로 회귀합니다.
백워데이션은 공포 극단에서 발생하는 경우가 많습니다. 모두가 두려워할 때가 오히려 바닥에 가까운 경우가 많습니다. 또한 만기 수렴에 의해 선물이 현물 쪽으로 올라와야 하므로, 롤오버 매수 압력이 생깁니다.
오늘 야구 티켓이 5,000장 팔렸습니다 → 거래량 5,000
그 중 아직 환불 안 하고 갖고 있는 티켓이 3,000장 → OI = 3,000
OI가 늘어난다 = 새로운 자금이 시장에 들어오고 있다
OI가 줄어든다 = 기존 포지션이 청산되고 있다 (만기 근처엔 당연히 감소)
| 선물 가격 | OI 변화 | 의미 | 매매 신호 |
|---|---|---|---|
| 상승↑ | 증가↑ | 신규 매수 세력 유입 | 강세 신호 |
| 상승↑ | 감소↓ | 기존 매도 포지션이 청산 (숏커버) | 약한 상승 (지속성 의문) |
| 하락↓ | 증가↑ | 신규 매도 세력 유입 | 약세 신호 |
| 하락↓ | 감소↓ | 기존 매수 포지션이 청산 (손절) | 약한 하락 (과매도 주의) |
선물에는 반드시 만기(expiry)가 있습니다. 한국 KOSPI200 선물은 매 분기 마지막 달의 두 번째 목요일에 만료됩니다.
롤오버(Rollover)는 만기가 도래한 계약을 청산하고, 다음 분기 계약으로 갈아타는 것입니다.
기관·외국인들이 현재 계약(3월물)을 대량 매도해 청산합니다 → OI 급감
다음 분기 선물을 동시에 매수합니다 → 6월물 OI 증가
현물 KOSPI200과 선물 가격이 일치하도록 최종 정산됩니다 → 베이시스 = 0
다음 분기가 새로운 "근월물(최근월물)"이 됩니다
우리가 분석하는 것은 KOSPI200 지수 선물입니다.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 기초자산 | KOSPI200 지수 (코스피 200대 종목 시가총액 가중 지수) |
| 거래단위 | 지수 × 500,000원 (포인트당 50만원) |
| 증거금 | 계약금액의 약 6~8% (레버리지 약 12~16배) |
| 최소 호가 | 0.05포인트 (2.5만원) |
| 결제 방식 | 현금 결제 (실물 인도 없음) |
| 거래 시간 | 정규: 09:00~15:45, 야간: 18:00~05:00 |
| 만기 | 3·6·9·12월 두 번째 목요일 |
2024-06-14 ~ 2026-03-16 (424일), 관심종목 90개 기준으로 실제 분석한 결과입니다.
| 시그널명 | 조건 | 발생빈도 |
|---|---|---|
| 선물백워데이션 | 베이시스율 < -0.5% | 19.3% (82일) |
| 선물백워데이션_낙폭복합 | 베이시스율 < -0.5% AND 개별주 5일수익 < -2% | ~5% 내외 |
| 선물백워데이션_기관매수 | 베이시스율 < -0.5% AND 기관5일순매수 > 0 | 극히 희소 |
| 선물콘탱고_강세 | 베이시스율 > +1.5% | 18.2% (77일) |
| 선물OI급증 | OI 전일 대비 +2% 이상 | 8.7% (37일) |
베이시스가 -0.5% 이하로 떨어지면서 관심종목도 5일 이상 하락 중이라면 → 반등 가능성이 높습니다. 개별 기업 펀더멘털과 함께 확인.
베이시스가 다시 0 근처나 양수로 돌아올 때 → 하락 압력 해소 신호. 이 시점에서 매수 타이밍이 좋은 경우가 많음.
미결제약정이 늘면서 선물 가격도 올라가면 → 신규 매수 자금 유입. 1일 기준 72.3% 승률. 단기 모멘텀 전략에 활용.
선물이 현물보다 많이 비쌀 때는 단기 조정 가능성. 베이스라인보다 낮은 수익률 확인됨.
롤오버로 인한 프로그램 매매가 집중됩니다. 가격 변동이 지수 방향이 아닌 기계적 청산이 원인일 수 있습니다.
선물 시그널은 보조 필터로 사용. 개별 종목 펀더멘털, 실적, 수급을 함께 확인해야 합니다.
선물 — 미래 날짜에 특정 가격으로 거래하는 계약
베이시스 — 선물 - 현물 (양수=콘탱고, 음수=백워데이션)
백워데이션 — 단기 공포 → 평균 회귀로 반등 기대
OI 증가+가격 상승 — 신규 매수 자금 유입 신호
만기 — 분기 두 번째 목요일, 만기일 변동성 주의