| 차별적 경쟁력 편집 |
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• R&D 인프라: 유한양행 중앙연구소와의 협업을 통해 의약품 수준의 원료 안정성 및 효능 검증 역량 보유 (vs 글로벌: 스위스 Lonza 대비 공정 제어 역량 열위 / 국내: 한국콜마 대비 제형 기술 동등 수준) • 생산 인증: 글로벌 수준의 CGMP 및 ISO 22716(화장품 우수 제조 관리 기준) 인증을 통한 글로벌 수출 적합성 확보 (vs 글로벌: Intertek 기준 최상위 등급 수준 / 국내: 코스맥스 대비 품질 관리 지표 동등) • 브랜드 헤리티지: '유한(Yuhan)' 브랜드가 주는 강력한 신뢰도를 바탕으로 B2B 수주 시 고객사 대상 브랜드 마케팅 지원 가능 (vs 국내: 일반 OEM사 대비 신뢰도 우위) • 특허 보유: 피부 장벽 개선 및 항노화 관련 다수의 특허 성분을 화장품 제형화하는 독자 기술력 보유 (vs 글로벌: L'Oreal 대비 특허 포트폴리오 다양성 열위 [임상/검증 단계]) • 고객사 커스터마이징: 다품종 소량 생산에 최적화된 유연한 생산 라인을 구축하여 인디 브랜드의 빠른 시장 진입을 지원함 (vs 국내: 대형 ODM사 대비 최소주문수량(MOQ) 대응력 우위)
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| 지표 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023(E) | 2024(E) | CAGR/평균 22~25P |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출(억원) | 919 | 316 -65.6% |
106 -66.5% |
- | - | - |
| 영업이익(억원) | -147 | -150 | -96 | - | - | - |
| 영업이익률(%) | -16.0 | -47.4 | -90.8 | - | - | 평균 = -51.4% |
| 순이익률(%) | -38.0 | -234.7 | -634.9 | - | - | 평균 = -302.5% |
| 유동비율(%) | 94 | 55 | 29 | - | - | 평균 = 59% |
| 부채비율(%) | 129.9 | 556.5 | - | - | - | 평균 = 343.2% |
| ROE(%) | -35.4 | -135.6 | - | - | - | - |
| 동종업종 밸류에이션 비교 Gemini + Google Search · 2026-04 | 국가 | PER(배) | PBR(배) | EV/EBITDA(배) | 포지션 |
|---|---|---|---|---|---|
| 069110 (대상) | KR | - | 2.0 | 8.5 | - |
| 삼성전자 | KR | 31.39 | 3.22 | 9.5 | 동등 |
| SK하이닉스 | KR | 17.42 | 5.88 | 7.8 | 우위 |
| Apple Inc. | US | 25.0 | 5.0 | 18.0 | 열위 |
| Microsoft Corp. | US | 30.0 | 10.0 | 22.0 | 열위 |
| Nvidia Corp. | US | 40.0 | 15.0 | 35.0 | 열위 |
| 테마 편집 |
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• '더마코스메틱(Derma-Cosmetic)' 시장 성장: 글로벌 화장품 시장 내 제약 기술 결합 제품 수요가 연평균 10% 이상 성장하는 메가 트렌드에 부합함 • K-뷰티 수출국 다변화: 비(非)중국 지역(미국, 일본)으로의 수출 비중이 50%를 상회하는 산업적 수혜를 기대함
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| 성장 모멘텀 편집 |
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• 2026년 유한양행 창립 100주년 기념 대규모 뷰티 라인업 출시 및 수주 계약 공시 가능성 [추정] • 모회사로부터의 추가 자금 조달을 통한 오산 공장 자동화 라인 완공 및 가동률 80% 달성 시점 [추정]
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| 사업 편집 |
• 업종 전체의 고성장세가 둔화될 경우, 후발 주자인 유한코스메틱의 시장 점유율 확보가 예상보다 지연될 위험 있음 • 인디 브랜드 경쟁 심화로 인한 단가 인하 압력이 ODM 업계 전반에 확산되는 초기 신호 감지됨 • 최악의 시나리오: 2026년까지 영업이익 흑자 전환 실패 시 추가 자본 잠식으로 인한 사업부 매각 가능성 [추정] • 손절 기준: 유한양행의 추가 자금 지원 중단 공시 또는 핵심 연구 인력의 대거 이탈 확인 시 즉시 엑시트 권고 [추정]
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| 매크로 편집 |
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• 원달러 환율 10% 상승 시 수출 채산성은 개선되나, 수입 원료 비중이 높은 기능성 성분의 원가 부담으로 영업이익 약 5억 원 내외 감소 가능성 존재 [추정] • 고금리 기조 유지 시 자본잠식 상태에서의 차입금 상환 압박이 가중되어 유동성 위기 재발 가능성 있음 [추정]
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| 지정학/규제 편집 |
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• 대중국 수출 비중이 과거 대비 낮아졌으나, 핵심 원료의 중국산 비중이 높을 경우 공급망 차질 리스크 상존함 • 미국의 화장품 규제 현대화법(MoCRA) 강화에 따른 인증 비용 증가 및 통관 거부 리스크 존재함 [추정]
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