핵심 수익 구조 및 비즈니스 모델

• 시스템 반도체 후공정 중 웨이퍼 테스트를 주력으로 하며 매출의 약 95% 이상이 테스트 공정에서 발생함

• 주요 제품군은 CIS(이미지센서), SoC(모바일 AP, 차량용), MCU, RF 등이며 특히 삼성전자 비메모리 공급망 내 핵심 위치 점유함

• 2024년 기준 매출 비중은 CIS 35%, Auto(차량용 SoC) 20%, 모바일 AP 15%, 메모리 컨트롤러 7% 등으로 구성됨

• 테스트 장비 가동률에 따라 수익성이 결정되는 전형적인 장치 산업형 비즈니스로 고정비 비중이 높은 원가 구조를 가짐

• 최근 엔지온 소규모 합병을 통해 DP(Die Preparation) 사업부를 신설하며 CIS 후공정 턴키(Turn-key) 솔루션으로 사업 확장 중임

중장기 시장 접근 및 성장 전략

• 삼성전자의 2nm(나노) 선단 공정 양산 계획(2025년 하반기 목표)에 맞춰 고부가가치 SoC 테스트 물량 선점 추진함

• 차량용 반도체(ADAS, 전력반도체) 테스트 비중을 현재 20% 수준에서 중장기적으로 30% 이상까지 확대하여 모바일 의존도 탈피 시도함

• AI 반도체 수요 폭증에 대응하기 위해 HBM4 및 차세대 AI 가속기용 로직 테스트 전용 라인 증설 및 기술 고도화 진행 중임

• 두산그룹 편입 이후 확보된 자금력을 바탕으로 해외 OSAT 업체와의 전략적 제휴 또는 추가 M&A를 통한 글로벌 진출 모색함

• 테스트 자동화 및 스마트 팩토리 구현을 통해 인건비 비중을 낮추고 공정 효율화를 통한 OPM(영업이익률) 개선 전략 추진함

산업 내 위치

• 국내 시스템 반도체 웨이퍼 테스트 시장 점유율 1위 업체로 독보적인 트랙 레코드를 보유함

• 삼성전자 파운드리 및 시스템LSI 사업부 내 테스트 외주 비중의 약 60~70%를 담당하는 핵심 벤더임

• 글로벌 OSAT 시장에서는 대만 ASE, 미국 Amkor 등 종합 패키징사와 격차가 존재하나 특정 제품군(CIS, SoC) 테스트 전문성에서는 경쟁력을 인정받음

핵심 역량 및 기술력 수준

• CIS 테스트 기술: 글로벌 이미지센서 2위인 삼성전자의 고화소 센서 테스트 기술력 보유 (vs 글로벌: 소니 협력사인 대만 KYEC 대비 동등 수준 / 국내: 엘비세미콘 대비 기술 우위 및 양산 중)

• SoC 선단 노드 대응력: 4nm 이하 선단 공정 칩에 대한 고속 테스트 장비 및 알고리즘 보유 (vs 글로벌: Amkor 대비 테스트 특화 측면 우위 [상업화 완료] / 국내: 네패스아크 대비 장비 규모 및 처리 속도 우위)

• 차량용 반도체 신뢰성: AEC-Q100 등 차량용 반도체 테스트 인증 및 가혹 환경 테스트 인프라 구축 (vs 글로벌: 테라다인 파트너사들과 유사 수준 / 국내: SFA반도체 대비 전장 SoC 전문성 우위 [현대차/테슬라 밸류체인 진입])

• 테스트 턴키 솔루션: 엔지온 합병을 통한 웨이퍼 그라인딩 및 소잉 등 전공정 직후 물리적 처리 역량 내재화 (vs 글로벌: 종합 OSAT 대비 열위이나 국내 테스트사 중에서는 유일한 수직 계열화 [상업화 완료])

• 자본 투자 및 규모의 경제: 연간 1,500억~2,000억 원 규모의 대규모 CAPEX를 지속할 수 있는 두산그룹의 재무적 뒷받침 (vs 글로벌: 대만 중견 OSAT 수준의 투자 여력 확보 / 국내: 타 테스트사 대비 압도적 투자 규모)

경쟁 포지셔닝 (우위·동등·열위)

• [우위] 국내 웨이퍼 테스트 시장 내 압도적 점유율과 삼성전자 내 퍼스트 벤더(First Vendor) 지위는 난공불락의 경쟁 우위 요소임

• [우위] 삼성전자 2nm 및 AI 가속기 테스트 물량의 우선 배정 가능성이 높으며 신규 고가 장비 선제 도입으로 기술 진입장벽 구축함

• [동등] 범용 MCU 및 스마트카드 IC 테스트 역량은 중국 및 국내 중소 업체들과 유사한 기술 수준이나 대량 생산 효율성에서 앞섬

• [열위] 어드밴스드 패키징(CoWoS 등) 기술 부재로 인해 단순 테스트를 넘어선 후공정 전체 가치사슬 점유 능력은 글로벌 톱티어 대비 현저히 뒤처짐

• [열위] 삼성전자 매출 비중이 90%를 상회하여 고객사 다변화 측면에서는 글로벌 OSAT 기업들 대비 구조적 리스크 존재함